株式会社ラルク
今回は､公開価格決定プロセスに関連して､
ダイナミックマッププラットフォーム㈱（以下D社）の事例を見ていきたいと思います｡
（文中の考察部分は､私個人の推測によるもので、事実とは異なる場合があることをご了承ください）
（1）D社について
上場市場：2025年3月27日 グロース上場（主幹事 SMBC日興証券㈱）
筆頭株主：㈱INCJ
公開株数等：下表のとおり
●公募売出の概況（旧臨報方式）
|
時点 |
株価 |
公募 |
売出 |
オーバーアロットメント（OA） |
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|
届出書提出 |
円 1,130 |
千株 4,344 |
千株 320.1 |
千株 699.6 |
第三者割当型 |
|
仮条件 |
1,130-1,200 |
4,810 |
1,350.0 |
924.0 |
売出型 |
|
公開価格 |
1,200 |
4,810 （1,507.3） |
1,620.0 （507.7） |
964.5 |
売出型 |
（注1）売出人 ジオテクノロジーズ㈱320千株､残りは㈱INCJ
（注2）公募・売出株数の下段は､それぞれ海外投資家への販売株数を内書きしている｡
（2）届出書提出時
公募4,344千株､売出320.1千株（上場時時価総額は約260億円想定）｡
売出はジオテクノロジーズ㈱ 320千株､筆頭株主の㈱INCJは0.1千株！です｡
OAに係るオプションの行使金額がD社に払込まれることも併せて考えると､㈱INCJは､D社の資金調達を優先し､売出株数を抑えたように見えます｡
（3）仮条件決定時
①仮条件は1,130円から1,200円です｡ロードショーでの感触が想定よりも強かったようで､公募・売出株数ともに増やしています｡（売出については､㈱INCJの売出株数を増やしています｡）
②売出株数を1,350千株に増やしただけでなく､公開価格決定時に1,350千株の80%以上､120%以下の範囲で売出株数を決定する旨が開示されました｡
③公募による資金調達を増やしたことを勘案し､OAに係るオプションの行使を｢売出型｣に変更しています｡（オプションの行使金額は㈱INCJに払込まれます）
④国内・海外の機関投資家が､D社の公募・売出に関して｢購入への関心｣を表明している旨が開示されています｡
⑤仮条件の範囲外での公開価格設定は採用されていません｡
これは､ロードショーの反応を見て､D社の公募・売出額を最大にするためには価格を上げるのではなく､株数を増やす方が適していると判断したためだと思われます｡（価格弾力性の問題）
（4）公開価格決定時
①公開価格は仮条件の上限の1,200円で決定｡売出株数は1,350千株の120%に当たる1,620千株に決まりました｡
②公募・売出株数のうち､海外投資家への販売は､合計2,015千株となりました｡
---
D社の例では､公開価格決定までに公募・売出株数を柔軟に動かしており､
このことから､主幹事証券が｢機関投資家/個人投資家｣､｢国内/海外｣などの配分と､公開価格を同時に決定していることが窺えます｡
そして､公開価格決定の両輪ともいえる主幹事証券の｢配分機能｣と｢価格発見機能｣を十分に発揮させるためには､機関投資家が参加しやすいようにIPOの大型化が必要であるという点にも注意が必要です｡
（原田）
IPO状況4月11日現在
2025年IPO数(予定を含む)=21社
2024年IPO数(通期)=86社*
|
市場別 |
2025年 (含予定) |
2024年 (通期) |
|
プライム スタンダード グロース メイン-名 ネクスト-名 アンビシャス |
1 2 15 ０ １ 1 |
4 13 64 1 4 1 |
| Ｑボード | 1 | 3 |
|
合計 |
21 |
90＊ |
＊複数市場へ同時に上場する会社があるため、IPO社数と市場別内訳の合計は一致しない点にご注意ください。
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過年度のIPO状況
2024年IPO数(通期)=86社*
|
市場別 |
2024年 (通期) |
2023年 (通期) |
|
プライム スタンダード グロース メイン-名 札幌（本則） ネクスト-名 アンビシャス |
4 13 64 1 0 4 1 |
2 23 66 5 1 1 0 |
| Ｑボード | 3 | 1 |
|
合計 |
90＊ |
99＊ |
＊複数市場へ同時に上場する会社があるため、IPO社数と市場別内訳の合計は一致しない点にご注意ください。
2023年IPO数（通期）=96社*
|
市場別 |
2023年 (通期) |
2022年 (通期) |
|
プライム スタンダード グロース メイン-名 札幌（本則） ネクスト-名 アンビシャス |
2 23 66 5 1 1 0 |
3※1 14※2 70※3 2 0 2 1 |
| Ｑボード | 1 | 0 |
|
合計 |
99＊ |
92＊ |
＊複数市場へ同時に上場する会社があるため、IPO社数と市場別内訳の合計は一致しない点にご注意ください。
※1：東証1部1社を含みます。
※2：東証2部＋JQ4社を含みます。
※3：マザーズ10社を含みます。
2022年IPO数(通期)＝91社＊
|
市場別 |
2022年 (通期) |
2021年 (通期) |
|
プライム スタンダード グロース 東証1 |
2 10 60 1 |
－ － － 6 |
|
東証2 |
3 |
8 |
|
マザーズ |
10 |
93 |
|
JASDAQ メイン-名 |
1 2 |
16 － |
|
名証2 |
0 |
3 |
|
ネクスト-名 ｾﾝﾄﾚｯｸｽ |
2 0 |
－ 1 |
|
Qボード ｱﾝﾋﾞｼｬｽ |
0 1 |
3 － |
|
合計 |
92＊ |
130＊ |
＊複数市場へ同時に上場する会社があるため、IPO社数と市場別内訳の合計は一致しない点にご注意ください。